民生证券股份有限公司方竞,张文雨近期对北方华创进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：营收持续高增，下游回暖+国产替代利好业绩》，本报告对北方华创给出买入评级，当前股价为256.0元。

  事件：10月30日，北方华创发布2023年第三季度报告。公司2023年Q3实现盈利收入61.62亿元，同比增长34.88%；实现归母净利润10.85亿元，同比增长16.48%；实现扣非净利润10.31亿元，同比增长24.05%。

  收入利润扩张，在手订单饱满。作为国内高端电子工艺装备有突出贡献的公司，公司2023年Q3单季实现盈利收入61.62亿元，同比增长34.88%，主要归因于电子工艺装备业务订单增加，带来相应收入的大幅度增长，该板块前三季度合计收入129亿元，同比增长63.43%，对应Q3单季度设备业务收入55.51亿元。

  利润端，2023年Q3公司毛利率为36.37%，期间费用率18.81%，环比下降2.87pct，费用端得到较好的控制。公司23Q3保持了稳健的盈利增长趋势，单季实现归母净利润10.85亿元，同比增长16.48%；实现扣非净利润10.31亿元，同比增长24.05%。

  资产负债端，公司23Q3合同负债93.80亿元，较2022年底增加21.82亿元。我们看好国内晶圆厂投资提速及半导体设备国产化推进，平台型设备龙头的业绩有望持续受益。

  产品应用领域丰富，新设备进展顺利。公司既是国内主流高端电子工艺装备供应商，也是重要的高精密电子元器件生产基地。在半导体工艺装备领域，公司工艺覆盖广泛，多样化的产品应用于逻辑器件、存储器件、先进封装等工艺制作的完整过程中。在精密电子元器件领域，公司推动元器件向小型化、轻量化、高精密的方向发展，产品大范围的应用于智能电网、通信、医疗电子、精密仪器、自动控制等领域。在真空及锂电装备领域，公司为新材料、新工艺、新能源等绿色制造赋能，研发成果应用于材料热处理、真空电子、新能源光伏、新能源汽车等领域。

  设备领域公司持续开拓新品类，2023年6月发布12英寸去胶机ACE i300，开拓12英寸刻蚀领域全新版图，设备能实现去胶损伤抑制、均匀的流场分布及良好的颗粒控制水平。7月发布应用于晶边刻蚀（Bevel Etch）工艺的12英寸等离子体刻蚀机Accura BE，实现国产晶边干法刻蚀设备的突破，新设备已获得逻辑及存储器领域头部客户多个订单，并通过工艺调试进入量产阶段。

  投资建议：北方华创作为国产半导体设备平台型龙头，多年来依托国家级企业技术中心持续开展科学技术创新研究工作，具备核心竞争优势。我们预计公司2023-2025年营收为205.64/263.31/335.15亿元，归母纯利润是36.45/50.10/67.11亿元，对应现价PE分别为37/27/20倍。我们看好公司在业内的一马当先的优势，维持“推荐”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券邱世梁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.34%，其预测2023年度归属净利润为盈利37.19亿，根据现价换算的预测PE为36.48。

  该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为362.32。

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