2022 年公司完成经营收入 146.88 亿元，同比+51.68%，敏捷添加，这一方面获益于公司在半导体设备范畴的商场占有率快速进步，另一方面获益于电子元器件事务稳健开展。分产品看： 1）电子工艺配备： 2022 年完成收入 120.84 亿元，同比+52.03%，占营收比重达 82.07%， 咱们估测集成电路设备是电子工艺配备首要构成，首要系刻蚀机、 PVD、 CVD、立式炉、清洗机、 ALD 等设备新产品商场导入节奏进一步加快，在集成电路范畴干流生产线%，首要系职业需求旺盛， 公司不断推出新产品、拓宽新使用，收入占比为 17.53%。 3） 其他事务： 完成 0.29 亿元，同比+47.57%，相同完成了快速添加。

  2023Q1 公司完成经营收入 38.71 亿元，同比+81.26%，添加提速， 契合从前成绩预告指引，咱们判别首要系 2022 年新签订单较多，一起 2022Q4部分设备交给有所推迟， 2023Q1 加快承认收入。 2023Q1 末，公司合同负债和存货别离为 78.22 亿元和 150.12 亿元，环比+6.67%和 15.12%，在手订单继续添加，足够订单将支撑公司 2023 年成绩继续快速添加。

  2022 年公司别离完成归母净利润和扣非归母净利润 23.53 和 21.06 亿元，别离同比+118.37%和+161.07%，其间 2022Q4 别离为 6.67 和 6.30 亿元，别离同比+59.05%和+123.72%，均显着高于收入端增速。 2022 年公司归母净利率和扣非归母净利率别离为 16.02%和 14.34%，同比+4.89pct 和+6.01pct，盈余水平大幅度的进步。 1）毛利端， 2022 年公司出售毛利率为 43.83%,同比+4.42pct，电子工艺配备和电子元器件毛利率别离是 37.70%和72.53%，别离同比+4.70pct 和+3.63pct， 电子工艺设备毛利率进步，咱们判别首要系半导体设备收入占比继续进步带来的产品结构优化，一起本钱端也存在必定规划化降本；电子元器件毛利率显着进步，咱们判别首要系产品结构优化。 2） 费用端： 2022 年期间费用率为 27.14%，同比-4.84pct，其间出售、办理、研制和财务费用率别离同比-2.12、 -2.13、 -1.27 和-0.09pct，规划效应显着体现，费用率下降对盈余水平起到积极作用。

  2023Q1 公司完成归母净利润 5.92 亿元，同比+186.58%；完成扣非归母净利润 5.34 亿元，同比+243.59%， 2023Q1 公司归母净利率和扣非归母净利率别离为 15.28%和 13.79%，别离同比+5.62pct 和+5.52pct，盈余水平相同取得显着进步，体现非常超卓， 2023Q1 公司出售毛利率为 41.18%，同比-3.46pct，咱们估测首要系产品结构改变所造成的， 2023Q1 公司期间费用率为 22.28%，同比-9.70pct，费用率下降是公司盈余水平进步最首要要素。

  美国、荷兰、日本相继参加制裁阵营，半导体设备进口代替逻辑继续强化，晶圆厂加快国产设备导入， 2023 年半导体设备国产化率进步有望超出商场预期。 公司在多产品线快速打破，将继续获益设备国产代替趋势。

  1） 刻蚀设备： 面向 12 寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户，已完成数百道工艺的量产验证，完成了在硅刻蚀、金属刻蚀、介质刻蚀工艺的全掩盖。 2）薄膜配备： 打破了物理气相堆积、化学气相堆积和原子层堆积等多项中心关键技术，铜互联薄膜堆积、铝薄膜堆积等二十余款产品成为国内干流芯片厂的优选机台。 3）立式炉配备： 中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉、低温合金炉，低压化学气相堆积炉、批式原子层堆积炉均已成为国内干流客户的量产设备，并继续取得重复订单。 4）外延配备： 产品掩盖 SiC外延炉、硅基 GaN 外延炉、 6/8 寸多片硅外延炉等 20 余款量产设备。 5）清洗配备： 单片清洗机掩盖 Al/Cu 制程悉数工艺，是国内干流厂商后道制程的优选机台；槽式清洗机已掩盖 RCA、 Gate、 PR strip、磷酸、 Recycle等工艺制程，并在多家客户端完成量产，屡获重复订单。

  盈余猜测与出资评级： 考虑到公司在手订单足够及交给节奏，咱们调整2023-2024 年公司经营收入猜测别离为 211.65 和 275.14 亿元（原值217.66、 282.91 亿元）， 并估计 2025 年经营收入为 353.00 亿元， 当时市值对应动态 PS 别离为 8、 6、 5 倍。咱们调整公司 2023-2024 年归母净利润猜测别离为 35.43 和 47.59 亿元（原值 35.91 和 49.14 亿元），并估计 2025 年归母纯利润是 61.71 亿元，当时市值对应动态 PE 别离为 50、37 和 29 倍。根据公司较高的成长性， 保持“买入”评级。