近期海内外商场动摇都有所加大。海外商场的动摇反响了通胀预期上行、美债供需欠安的布景下，美债利率higher for longer的特征，而最近两年每次美债利率上行到4.5%以上时，美股均会面对回撤压力。当时美股估值较高，商场对冲击的耐性会下降。国内方面，10月8日以来，国内每次重要的会议之后，商场对方针都会从头理性评价，经济预期则呈现动摇。

  近期股市调整的触发要素在于汇率压力、特朗普行将上台、买卖行为等。往后看，海外的基准景象是对商场友爱的软着陆，但特朗普的方针存在比较大的不确定性，特别是特朗普缩短性方针先行意味着2025年上半年商场的动摇或许会更大，因而就需要适度重视潜在的危险。国内当时处于方针真空期，短期商场缺少基本面支撑，但稳增加方针情绪较强，一起考虑利率下行对估值的支撑效果，估计商场仍然是估值中枢略抬升的宽幅震动市。

  从结构上来说，杠铃组合或许仍然是应对商场动摇的有用装备战略：一方面，重视获益于长时间资金商场方针和稳增加方针且获益于无危险利率持续下降而带来的破净、高股息央国企的出资时机；另一方面，重视方针改变之下潜在窘境回转的方向，包含获益于稳增加的部分顺周期（消费服务业等），以及获益于供应出清、供需格式逐步优化的部分制造业（新能源等）。

  港股上星期全体走势偏弱，恒生指数、恒生科技指数别离跌落1.64%和2.98%。国内当时处于方针真空期，短期商场缺少基本面支撑。海外商场通胀预期昂首，美债利率上行至4.6%邻近，对港股估值构成压力。港股全体上处在不甚友爱的微观环境中，但好的当地在于港股前期的回调比A股更早更深，因而企稳的时间或也早于A股。

  当时美国经济的基准景象仍是软着陆的微观场景。但特朗普缩短性方针先行或许会导致增加向下、通胀反弹，在2025年上半年给美股等危险财物带来晦气动摇。下半年减税方针等扩张性方针推出时，商场环境或许再度转为友爱。

  在板块体现方面，创业板综跌落9.17%，深证综指跌落7.57%，上证指数跌落5.75%，中小综指跌落7.25%。规划指数方面，中证1000指数跌落8.47%，中证500指数跌落7.99%。

  注：数据来源于Wind资讯，PE计算区间2021-12-9~2025-1-3，所处置位数=当时PE在一切计算样本的升序排名/一切计算样本数，指数上市未满三年未计算在内。出资有危险。

  海外商场方面：到1月3日，道琼斯美国石油指数体现最好，涨跌幅为4.10%；港股通非银指数体现最差，涨跌幅为-4.89%。

  危险提示：基金有危险，出资需谨慎。本资料不构成本公司任何事务的宣扬推介资料、出资主张或确保，也不作为任何法令文件。本基金办理人许诺以诚实信用、勤勉尽责的准则办理和运用基金财物，但不确保基金必定盈余，也不确保最低收益。基金过往成绩不预示未来体现。投入资金的人在合作基金前应仔细阅览基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法令文件，全面知道基金产品的危险收益特征，在懂产品状况及听取出售组织恰当性定见的基础上，根据自己的危险承当承受的才能、出资期限和出资方针，对基金出资作出独立决议计划，挑选正真合适的基金产品。